หนี้คือสาเหตุหลัก ที่ทำให้ ศก ค่อยๆดีขึ้น
หนี้คนของนึง คือรายได้ของอีกคน
เมื่อหนี้ขยายตัว รายได้ภาพรวมก็ขยายตัว
เมื่อรายได้ขยายตัวราคาสินทรัพย์ต่างๆก็จะเพิ่มขึ้น
เมื่อราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นนั่นหมายถึง สินทรัพย์ที่เป็นหลักประกันในการก่อหนี้มีราคาเพิ่มขึ้น
เมื่อหลักประกันมีราคาสูงขึ้นก็ก่อหนี้ได้มากขึ้น
เป็นวงจรนำไปสู่การก่อหนี้เพิ่ม
หนี้ถูกเพิ่มจากวงจรซ้ำๆทำให้เกิดฟองสบู่
โดยเฉพาะหนี้ที่ควบคุมดูแลได้ยาก (หนี้ นอนแบงค์ หนี้นอกระบบ) จะยิ่งส่งเสริมฟองสบู่
สุดท้ายแล้วหนี้สินจะมากกว่าความสามารถในการชำระคืนหนี้ จุดนี้จะทำให้ธนาคารและผู้ปล่อยกู้เริ่มดึงเงินกลับ เริ่มระวังตัว ลดการปล่อยหนี้
เมื่อมีการลดการปล่อยหนี้ ก็จะส่งผลให้รายได้ของคนในภาพรวมลดลง (เพราะหนี้ของคนหนึ่งคือรายได้ของอีกคนนึง)
เมื่อรายได้ในภาพรวมลดลงราคาสินทรัพย์ต่างๆ ก็จะค่อยๆลดลง ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์ที่เป็นหลักประกันการก่อหนี้ลดลง ทำให้ธนาคารปล่อยหนี้ได้น้อยลง ก็จะเป็นวงจรส่งผลให้รายได้ภาพรวมลดลงอีก (ทำให้ในกลุ่มคนกลุ่มธุรกิจที่มีหนี้สินอยู่เดิม มีรายได้ไม่เพียงพอที่จะมาจ่ายหนี้เดิม) จุดนี้แหละทำให้ฟองสบู่แตก
