เดางบ CPN 3Q57

เดางบ CPN 3Q57 (ไม่รวมกำไรพิเศษ)

3Q57 ที่คาดไว้ ยังไม่รวมกำไรที่เกิดจากการขายสิทธิ เชียงใหม่แอร์พอร์ต เข้ากองทุน cpnrf  ที่จะบันทึกใน 3Q57 แต่ บ.ยังอยู่ระหว่างการหารือว่าจะบันทึกแบบไหน

กราฟหุ้นน่าสนใจ 16/8/2014

กราฟหุ้นน่าสนใจ 16/8/2014

CPN 2Q57 งบคาดการณ์ กับ งบจริง

กำไร "ปกติ" โต 29%

CPN 2Q57 งบคาดการณ์ กับ งบจริง
-รายได้รวมทำได้พอๆกับที่คาด 
-คชจ ทำได้ดีกว่าคาด แสดงถึงการบริหารที่มีประสิทธิภาพกว่าที่คิด
-ส่งผลให้กำไรโตกว่าที่คิดไว้

CPN มีกำไรที่รอรับรู้จากการให้ CPNRF เช่าเซนทรัลแอร์พอร์ตระยะยาวเป็นเวลา 30ปี ซึ่งในแง่เงินสด และกำไรนั้น ทาง CPN ได้รับมาเรียบร้อยแล้ว  คงเหลือเพียงการบันทึกบัญชี ว่าจะบันทึกแบบไหน ระหว่าง บันทึกกำไรเข้ามาแบบครั้งเดียว หรือ จะบันทึกแบบเฉลี่ยตลอดระยะการเช่า 30ปี 

มุมมองส่วนตัว CPN ได้รับรายได้ค่าเช่าจาก CPNRF หลังหักการเข้าลงทุนเพิ่ม  เป็นเงินประมาณ 8,460 ลบ มาเรียบร้อยแล้ว  (ซึ่งคาดว่ามีกำไรประมาณ 3500-5000 ลบ)  เงินที่ได้รับมาแล้ว 8460 ลบ ส่งผลต่อแระแสเงินสดของ CPN และส่งผลต่อการประเมินมูลค่าด้วย DCF ในทางบวก  เหลือแค่การรอการบันทึกบัญชีว่าจะบันทึกแบบไหน
ระหว่าง บันทึกแบบก้อนเดียว หรือบันทึกแบบเฉลี่ยรายได้ตลอดระยะเวลาให้เช่า คือ 30ปี

หากบันทึกแบบก้อนเดียว จะกลายเป็นกำไรพิเศษ 
แต่หากบันทึกเฉลี่ยจะเป็นรายได้จากการให้เช่าปกติที่สม่ำเสมอ (เป็นการทยอยบันทึกรายได้และกำไร)

หากบันทึกแบบเฉลี่ย  การมองมูลค่าผ่านงบกำไรขาดทุน (ผ่านพีอี) อาจดูว่าแพงกว่า การมองผ่านกระแสเงินสดของ บ. (เพราะเงินสดเข้า บ.มาก่อนแล้ว ในขณะที่งบกำไรขาดทุนค่อยๆทยอยบันทึก  เท่ากับ บ.มีมูลค่ามากกว่าที่เห็นจากพีอี)

Advanc สองปีจากนี้

เมื่อคลื่น 900 ของน้าแอด หมดสัปทาน ปี 2558
การย้ายค่ายของลูกค้า จะเป็นการทยอยย้าย จนสัมปทานหมด ก็ไม่ใช่ลูกค้าจะย้ายมาได้ทั้งหมด
1.โอเปอเรเตอร์ ไม่สามารถจับลูกค้าย้ายได้โดยลูกค้าไม่ยินยอม
2.กสทช จะไม่ยอมปล่อยให้ซิมดับ นั่นแปลว่า จะมีการเยียวยาเหมือนที่ผ่านมา เช่น ยืดอายุการให้บริการ เหมือนที่เคยทำมาแล้ว
3.หากเยียวยาแล้วลูกค้ายังไม่ย้าย ก็จะเป็นลูกค้าที่ติดไปกับคลื่นเก่า ไปอยู่กับ โอเปอเรเตอร์เจ้าใหม่ที่ประมูลคลื่นได้

ดังนั้น ค่าสัมปทานกลายมาเป็นค่าธรรมเนียมจ่ายจึงค่อยๆลด ในขณะที่ค่าเสื่อมทยอยเพิ่มไล่ตามมาจากการลงทุนใหม่ๆ

ด้านรายได้ ต้องจับตาดูว่า รายได้จาก voice ลดเร็ว/ช้า กว่ารายได้จาก data มากน้อยแค่ไหนในระยะสองปีนี้
พอหลังจากนั้น เมื่อรายได้จาก voice ลดไปถึงจุดนึงที่ไม่ลดต่ออีกแล้ว ต้องจับตาดูต่อว่า ราคา data ที่ขายจะถูกลงไปแค่ไหน ตอนนั้นคนคงใช้ data มากขึ้น แต่การใช้งานที่มากขึ้นกับ อัตราค่าบริการที่ลดลงจากการแข่งขัน หักลบกันแล้วจะสามารถทำให้ รายได้รวมเพิ่มขึ้นได้หรือไม่

ตอนนี้ น้าแอด เป็นธุรกิจที่รายได้โตน้อยมาก กำไรเพิ่มจากการลดค่าใช้จ่ายเป็นหลัก แต่ก็มาเจอค่าการตลาดที่หนักทำให้ กำไรไม่เพิ่มอย่างที่ควร

อนาคตการลดค่าใช้จ่ายหลังจากสองปีนี้ไปคงทำได้น้อย (การลด คชจ มันมีขีดจำกัด ) ดังนั้นหากต้องการโกรทต้องไปลุ้นที่การเพิ่มรายได้ ซึ่งการแข่งขันที่รุนแรง จะเป็นตัวจำกัดการเพิ่มรายได้หรือไม่?

รายได้เสริมที่จะได้มากจาก FTTX ในช่วงสองปีนี้ น่าจะยังเป็นสัดส่วนน้อยมากเมื่อเทียบกับรายได้เดิม

การเข้ามาของไชน่าโมบาย จะทำให้การแข่งขันรุนแรงกว่านี้หรือไม่ ?

ต้องลุ้นตอนต่อไปครับ

อนึ่ง เมื่อช่วงเวลาการหมดสัปทานของคลื่น 900 มาถึง
ไม่แน่ใจว่าจะต้องมีการตัดจำหน่ายทรัพย์สิน หรือไม่ หากมีจะส่งผลกระทบทางอ้อมต่องบ P/L หรือไม่

2Q57 yoy Advanc Dtac

Advanc 2Q57 yoy 

รายได้จากการให้บริการ(รวมค่า IC ) -1.07%
รวมรายได้ +1.3%
ต้นทุนการให้บริการ -3.4%
D&A +20.4% 
รวมต้นทุน -2.6%
GP +6.7%
SG&A +53.4%
OP -6.9%
EBIT -6.1%
Financial cost +43%
EBT -7.2%
NP -7.8%



Dtac 2Q57  yoy
รายได้จากการให้บริการ  -10.3%
รวมรายได้ -10.9%
ต้นทุนการให้บริการ -21.1%
รวมต้นทุน -19%
กำไรขั้นต้น +8.7%
SG&A +25.98%
EBIT -2.1%
effective tax 19.9%
NP +0.5%
D&A +3% QoQ and +14% yoy
ebitda -3.3% qoq and +6.9% yoy

Foreign Accumulate

Foreign Accumulate

เรื่องที่น้าแอดอาจโดนปรับ เก้าหมื่นล้าน

เรื่องที่น้าแอดอาจโดนปรับ เก้าหมื่นล้าน
กรณีโดนปรับจริงๆ

น้าแอดหากภายในสองปีนี้หาก กระแสเงินสดหายไป เก้าหมื่นล้าน มูลค่าจะเหลือเท่าไร 

แต่หากคิดหยาบๆ ในแง่ mkt cap น้าแอดก่อนมีข่าวนี้ mkt cap อยู่ที่ 609,000ลบ

หากเงินสดหายไป 90,000 ลบ 
คิดกลมๆ หักแล้ว mkt cap น้าจะเหลือ 510,000ลบ และหักค่าตลาด panic อีกสัก 25% 

(609,000 ×0.75 )-90,000

ได้ราวๆ 123 แต่หากตลาด panic มากกว่านี้ อาจได้เห็นที่แนวรับสุดท้าย คือ 90 นี่หมายถึงกรณีโดนปรับจริงๆนะครับ
หรือหาก ตลาด panic น้อยกว่านี้ อาจได้เห็น 140

เดาๆนะครับ